FTR：货运复苏初现，但高油价与运力约束令前景蒙阴

美国货运市场开始显现更持久的复苏迹象，但柴油价格高企、通胀以及可能受限的运力市场，会让行业回归增长变得复杂——FTR 高管在 FTR 运输大会开幕环节表示。

FTR Transportation Intelligence CEO Jonathan Starks 与该公司卡车业务副总裁 Avery Vise 表示，经济前景总体正面，制造业改善、消费支出稳健，但两人均不预期货运需求会快速加速。

“我们认为现在已能开始向市场回补一些增量运力，”Starks 说，并补充即便车队不扩张，行业也正走向“更强的置换环境”。

随着卡车业走出连续数年的运力收缩，这一区分对商用车需求可能十分关键。

FTR 预计今年卡车吨英里增长 0.7%，2027 年加速至 1.4%，2028 年升至 1.7%。Starks 称 2028 年 FTR 才预期看到各卡车细分市场更实质性的货运需求增长。

他指出，过去几年行业一直在缓慢削减运力；现在的疑问是，随着货运需求改善，行业继续收缩还是开始增车。

“正常的复苏环境意味着我们需要开始回补运力，”Starks 说。

这可能造就一个不寻常的设备周期。Starks 指出，历史上现货市场活动为卡车订单提供 3 至 6 个月的领先指标，但自 2018、2021 运力受限市场以来，这种关系已改变。

他说，如今卡车订单似乎越来越受运力约束而非单纯货运需求影响，这使得行业提升车辆产能的能力成为关键观察点。

柴油成本构成近期风险

卡车业最大风险之一是能源。Vise 称美国柴油价格已达 2022 年 7 月以来最高，强劲出口与馏分油低库存的罕见组合，令入冬前令人担忧。

他说，来自亚洲的需求尤为关键，因为被替代的石油需求正越来越多由美国原油与馏分油出口满足；与此同时，国内库存处于本应累库的低水平。

“未来六个月，燃油导致卡车业出问题是个真实的担忧，”Vise 说。

Starks 称 FTR 现在预计高柴油价可能贯穿 2027 年（假设地缘局势最终企稳）。

更高的能源成本正渗入更广的通胀。商品通胀加速，车队与设备制造商持续面临更高投入成本。铝价尤其飙升，而钢铁与铝关税又添成本压力。

“高成本是弥漫一切的大问题，不止本行业，而是整个经济，”Starks 说。

制造业改善，住房停滞

工业经济带来一些乐观理由。制造业 PMI 转正，新订单走强。Starks 称这些订单可预示未来 6 至 12 个月的制造业活动。

“这让我们对未来一年的工业活动略感乐观，”他说。

但复苏既不强也不广。Vise 指出耐用品表现明显好于非耐用品，尽管计算机相关投资抬高了部分数字，却未必带来等量货运。

住房则依然停滞。

“住房基本卡住了，原地不动，”Starks 说，现有住房销售与新开工约三年无甚变化。

他说该板块并未崩塌，但高房贷利率与“房贷锁定效应”使其无法成为货运增长的有意义来源。

现货复苏不均

卡车业自身的复苏也不均衡。Vise 称干货车现货运价今年数次冲高（受冬季天气、油价上涨、International Roadcheck 及传统七月四日前抢运推动），但此后已落后于正常季节性。

冷藏运价大致符合季节性预期，平板表现如常。

不过 FTR 仍预期货运需求逐步走强，其展望认为未来一年增量货运足以开始需要额外运力，但更大需求增长要等到 2028 年。

Vise 称二季度卡车营收同比大增约 11%，但提醒勿全视为承运商利润改善，因为燃油附加费计入营收。

FTR 的总体信息是：改善而非繁荣。货运需求不均复苏、制造业走强、AI 投资带来实质货运（尤其利好平板承运商）；但更高柴油与设备成本、疲弱住房与就业增长，以及卡车与制造业恢复运力的速度不确定性，仍是重大风险。