TFI三季度利润大涨 Bédard称运力收紧运价将走高

TFI International（TFI国际）公布第三季度盈利大幅上升，其中整车业务经营利润几乎翻倍，董事长兼CEO Alain Bédard指出，尽管货运需求依旧疲弱，但行业运力正在收紧、定价逐步改善。

这家总部位于蒙特利尔的运输公司报告称，截至9月30日的季度营收为22.3亿美元，较去年同期的19.7亿美元增长13%。净利润增长25%至1.057亿美元，经营利润增长17%至1.8亿美元，调整后每股收益增长39%至1.67美元。

整车业务表现最为亮眼，经营利润飙升91%至1.002亿美元。物流业务经营利润增长59%至4,940万美元，而零担（LTL）业务经营利润下降43%至4,440万美元，其中含一笔1,440万美元的非现金减值费用。

在10月30日与分析师的业绩电话会上，Bédard表示，公司正受益于对特种货运的投资、设备利用率的提升，以及整车市场供需格局的变化。

"市场依然疲软，我的意思是需求并不在那里，"Bédard说。但他认为，针对无证司机和英语能力不合格的监管执法正在收紧运力，为成熟的承运商创造机会。

他预计这些运力削减将对2027年产生持续影响。

"如果需求开始增长，"他说，货运量改善与供给受限的组合，将为整车承运商营造有利环境。

Bédard指出，建材、钢铁和铝等工业货运板块依旧特别疲弱，高利率正拖累住宅建设。尽管如此，TFI已经看到提高合同运价的机会。

Bédard举了一位客户为例：其合同将于11月1日续签，公司告知对方运价需上调20%。

他说，该客户要求将现有协议再延长一年，但TFI拒绝了。

"我们在合同续签中看到的是价格在上涨，"Bédard说。

他承认，随着承运商争夺日益减少的可用司机，司机薪酬也在上升。

"现在所有人都在找司机，这给薪资带来了通胀压力，"他说，并补充称承运商必须把增加的成本转嫁给客户。

TFI一直在提升生产率以抵消通胀。每辆卡车每周的整车营收同比增长13%，同时公司减少了卡车数量。

首席财务官David Saperstein表示，公司有意转向混合运营模式：用自有装备承接高回报的特种货运，同时更多依赖经纪业务和独立承包商来处理其他货物。季度内整车经纪营收增长了49%。

这一策略将整车板块调整后的经营比率改善至86.7%，较一年前提升了560个基点。

Bédard表示，2027年全年预计还会有进一步运营改善。

美国零担业务仍是难题

虽然整车和物流业务交出强劲成绩，但Bédard对其美国零担业务TForce Freight的持续困境直言不讳。"除了美国零担，我们其他板块都表现fantastic，而美国零担就像个破败的故事，"他说。

Bédard估计，美国零担业务的经营比率接近97%，而其加拿大零担业务则在75%以下。美国网络每天处理约2万票货物，但缺乏高效运营所需的货源密度。

今年早些时候，一次提升货量的努力适得其反：当日处理量攀升至约2.2万票时，超出了网络承载能力。

TFI被迫在现货市场购买额外干线运输，而运价从年初约每英里2.20美元涨至2.75至2.90美元。

与此同时，公司为吸引更多业务对某些货物给予了折扣，导致每票收入下降、运输成本上升。

"那行不通，"Bédard说。

公司此后上调了部分第三方物流业务的定价，以平抑货量增长、使货量与网络能力重新匹配。Bédard表示，尽管货量疲软，但更广泛的美国零担市场从定价角度看仍相对健康。

"据我所见，不存在价格战，"他说，并认为TForce Freight的困难主要是内部问题，而非市场驱动。

TFI正在进行管理层调整，在部分市场缩减场站规模，并争取更贴合其整车客户群的工业重货。公司还计划在其现有的Hercules业务基础上，逐步发展一个平行的、非工会、轻资产的美国零担网络。

当一位分析师问及是否可能出售时，Bédard排除了卖掉TForce Freight的可能。

"我们完全没有出售美国零担业务的打算，"他说。

公司还面临与UPS为期六年的合作将于2027年1月底到期的问题。Bédard表示，这项涉及转售UPS服务的合作在第三季度贡献了略高于400万美元的经营利润，其终止不会直接影响TForce Freight的实体网络。

展望未来，Bédard称TFI可能继续在整车、零担或物流领域寻求收购，但也可能优先进行股票回购，同时等待货运复苏的更大确定性。

他提醒称，行业仍处于货运衰退之中，要真正回到盈利峰值，既需要更强的货运需求，也需要TForce Freight改善盈利。

卡车人点评

TFI的财报像一面镜子，照出北美货运市场的分化：整车紧、零担松。Bédard敢于对续约客户直接涨价20%、拒绝延长旧约，底气来自监管趋严带来的运力出清——无证司机、英语不达标被严查，小散运力退出，头部企业定价权回归。这对国内很有借鉴：我国公路货运同样散、小、乱，治超、从业资格和安全生产监管一旦动真格，也会倒逼运力向合规头部集中，运价有望企稳回升。但TFI美国零担"增收不增利"的教训也提醒我们：盲目冲量是陷阱，网络密度和定价纪律才是零担盈利的根本。